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　　根据披露的机构调研信息，1月8日，银华基金对上市公司千方科技002373）进行了调研。

　　从市场表现来看，千方科技近一周股价上涨6.80%，近一个月上涨17.26%。

　　基金市场数据显示，银华基金成立于2001年5月28日，截至目前，其管理资产规模为5921.54亿元，管理基金数352个，旗下基金经理共70位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为5GETF（159994），近一年收益录得111.46%。

　　一．战略升级介绍董事长结合公司的新战略，介绍了千方科技进军无人物流的核心优势以及公司的实施路径。

　　（一）千曙科技：千方科技在自动驾驶物流领域的战略落子结合行业和技术发展形势，千方从“智能交通专家”升级成为“AI+交通”引领者，以AI重构交通价值，综合利用千方和生态企业在人工智能、车路协同、智慧交通等方面的技术积累、物流大数据和运营服务资源，进军自动驾驶物流领域，正是实现上市公司成为“AI+交通”引领者的重要战略布局。

　　为此，我们成立了千曙科技，定位为国内领先的干线物流自动驾驶运力服务商。从股权结构来看，千方科技控股千曙科技，其他股权全部由核心团队持有。

　　千曙科技将重点攻坚L4级无人重卡在高速复杂环境下的感知、决策等关键技术，研制前装量产解决方案，并搭建无人运输路网与智能调度平台。项目建设期3年，我们将采取“实验局”模式，在真实场景中快速迭代技术和商业模式，深度参与现代物流体系的重构。

　　（二）为什么是现在？——市场、政策与技术的三重共振我们判断当前，物流无人化正迎来历史性窗口期，主要体现在三个方面：

　　公路货运是我国物流的主动脉，年货运量超400亿吨，市场规模约7万亿，其中干线物流市场运输收入规模约4万亿。但这个行业长期面临“司机荒”、人力成本攀升、安全事故频发、行业集约化程度低等痛点。无人化运输，正是破解这些难题的关键路径。

　　国家近年来连续出台包括《交通强国建设纲要》《有效降低全社会物流成本行动方案》《智能网联汽车准入和上路通行试点工作通知》等政策，明确鼓励自动驾驶在物流领域的应用，为商业化运营铺平了道路。

　　第三，技术拐点已至。随着AI大模型、车规级芯片、激光雷达等技术的突破，L4级自动驾驶已从实验室走向特定场景的规模化验证。

　　干线物流因其路线相对固定、运输需求稳定，正成为无人驾驶技术规模化落地的最佳场景之一。

　　我们判断，行业正从“试点示范”迈向“规模化商用”的关键阶段。当前正是布局干线物流自动驾驶的黄金窗口期。

　　（三）千方科技为何能做成？这是大家最关心的问题。我们认为，千曙科技的成功不依赖于单点技术，而依赖于“技术+场景+资源”的闭环体系。这正是千方科技和生态企业赋能千曙的三大核心优势：

　　第一大优势：深厚且独特的“车路云一体化”全栈技术积累和软硬一体的强落地能力、兼具学术深度、工程实力、丰富自动驾驶经验的团队。与其他单纯研发“单车智能”的公司不同，千方科技从2015年就牵头国家级车路协同示范项目，是中国车路协同（V2X）路线的核心倡导者和标准制定者；助力北京市及北京市高级别自动驾驶示范区的自动驾驶相关产品、技术与商业模式的测试、示范和验证；协助北京市制定了全国第一套自动驾驶上路测试政策、标准并建设了全国首个自动驾驶T5级封闭测试场。我们构建了从智能路侧设备、边缘计算、云控平台到车端通信的全栈产品体系。同时，我们自2016年起积累了6大类900多项AI算法，并研发了“梧桐”、“鲲巢”等行业大模型。这种“强场景、软硬一体”的强落地AI能力，与“车路云”协同的技术路线结合，能更快实现系统可靠性和安全性提升。

　　千曙科技搭建了高壁垒人才梯队，兼具学术深度与工程实力：团队构建了“顶尖专家+核心骨干+青年人才”的三级人才梯队，核心研发骨干平均从业年限8年以上。核心团队中，80%为C9高校研究生，40%为ACM或ICPC区域/全国金牌得主，80%以上有5年以上从业经验；

　　技术负责人为国内外领先的自动驾驶公司的早期员工；校招人才中，均为硕士和博士，来自北京大学、清华大学、上海交通大学、中科院、新加坡国立大学等高校及科研机构。团队既具备前沿学术研究能力，在算法框架、多传感器融合等领域持续突破，又拥有强大的工程化落地能力，能够快速将技术成果转化为符合车规级要求的量产产品，规避了纯学术团队“技术落地难”和纯工程团队“创新突破弱”的双重短板。

　　“路”：我们与全国超过30个省级交投集团、高速管理部门有长期深度合作，为获取测试牌照、示范运营许可、探索专用车道等创新模式提供了极大便利。

　　“货”：我们的生态企业运营着连接超1000万司机与货主的平台，已服务5万多家企业用户，累计运单超150万。这意味着千曙的自动驾驶卡车一上路，就能接入真实的货源池，实现“技术到订单”的最短路径转化。

　　“大数据”：我们触达全国路网和车辆的实时运行数据，能持续反哺模型训练，提升自动驾驶系统的场景适应能力和安全性。

　　我们的生态企业已经搭建了全国领先的物流运营平台，拥有超200万运力资源，并建立了覆盖金融、保险、加油充电、维修的全链条车后服务体系。这套体系可以完全复用于千曙的无人车队，通过集团集采降低单车运营成本，通过智能调度平台提升车队效率，让千曙在运营上具备成本和效率优势。

　　这三大优势形成了一个完整的闭环，使得千曙科技能够有效规避行业常见的“有技术无场景、有车辆无订单、有试点难复制”的困境，具备快速实现技术验证与商业化示范的独特条件。

　　（四）资金保障：变更募投项目，聚焦无人物流为了全力支持这一战略落地，公司董事会经过审慎研究，决定将2020年非公开发行股票募集资金中尚未使用的约9.56亿元，用于“物流无人化关键技术研发及产业化项目”，由千曙科技作为实施主体。

　　（五）商业前景与规划：从示范运营到全国网络我们的商业化路径是清晰且多元的，包括核心的运输服务收入、高毛利的虚拟司机SaaS订阅费、自动驾驶硬件销售收入等。

　　优先在与我们有深度合作的路网公司管辖的特定高速路段开展试点，已在成渝、广州-无锡（华东-华南）两条示范线路推进准备工作。

　　我们的目标不仅仅是卖技术或卖车辆，而是成为无人化运力服务的提供者和智慧物流生态的组织者。

　　（六）总结与展望千方科技入局干线物流自动驾驶，是“天时、地利、人和”的汇聚。

　　通过“技术+场景+资源”的闭环赋能，千曙科技不仅能够率先实现干线物流自动驾驶的商业化，而且能为公司进入万亿市场规模，开辟第二增长曲线，为投资者带来长期回报。

　　答：政策推进重点：路权开放：2025年9月，交通运输部联合发改委等七部门发布《人工智能+交通运输的实施意见》，支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等地区推进智能辅助驾驶示范应用，围绕大通道货车智能驾驶场景推动测试创新。安全规范：加快智能驾驶领域标准规范制定，建立安全分级分类管理制度。行业趋势：自动驾驶技术从低速封闭场景向中高速开放场景转变，从封闭路段空车测试向开放道路载货测试转变,从试点示范向商业化探索转变。竞争格局影响:未来竞争从单点技术竞争转向技术+场景+生态的全面竞争,能提供满足客户安全、降本、增效核心需求的综合解决方案的企业将占据有利地位。

　　答：市场需求：干线万亿元，行业核心痛点为安全、成本、效率；自动驾驶结合车路协同等技术，可有效改善安全问题，降低综合成本，提升运输效率。根据相关报告，在不考虑虚拟司机订阅付费情况下，2030年自动驾驶卡车系统前装与运力服务市场规模超4000亿元，其中自动驾驶卡车系统前装规模约340亿元，运力服务市场规模约3720亿元。公司自身优势：技术上有交通AI、大模型、车路一体化积累及优秀技术团队；生态资源上有高速公路、交司合作优势，货源与物流运营能力积累；数据上有物流大数据、车联网数据、路网数据支撑。

　　答：市场空间：如前“市场需求”所述，干线物流自动驾驶领域市场空间巨大。格局判断：无人驾驶技术将推动行业从“小散乱”向大规模平台集中，预计将有数家左右有规模、有实力的平台型企业运营。商用车物流无人驾驶与乘用车、Robotaxi存在差异，核心竞争力是包括技术、生态资源、物流运营等在内的综合能力，其中最关键的是物流运营能力，这是千方科技及生态企业的独特核心优势。千曙科技定位：进入行业第一梯队，抢占可观市场份额，成为国内领先的干线物流自动驾驶运力服务商。

　　答：主要模式：现阶段以运力服务商角色介入，重点验证无人化运力服务模式；生态成熟、运营范围扩大后，逐步拓展SaaS订阅费、硬件销售收入等模式。初期运营：以新能源方式介入，先采用有人监督或编队运输模式，保障业务盈亏平衡，同时获取测试数据，为后续纯无人化调度平台演进铺垫；可根据客户类型，考虑与物流公司成立合资公司等市场策略。

　　答：优势落地：如前所述，千方科技具备技术与人才优势、路、货、数据生态资源优势和成熟复用的物流运营体系优势。测试与合作:已在成渝、华南部分区域特定路段开展测试,正为德邦、顺丰等物流企业提供试点服务。2026年核心任务:验证无人化运力商业模式;参与国家示范项目;参与技术/运营相关验证或竞赛,目标进入前三;推动从电动化、生态资源与客户基础向无人化调度平台转化。收入预期:根据研发和商业化进展等情况,我们初步制定目标是2026年力争实现收入约3亿元,未来三年复合增长率不低于150%。该数据不代表业绩承诺或保证。

　　答：技术路线：单车智能为主，车路协同为辅。逻辑：单车自主驾驶能力是基础，无路段信息也可自主驾驶；车路协同可提供超视距感知，提升高速无人化运输的安全性与效率，助力调度系统精准调度、确定价格、预测到达时间，在通行困难或其他车辆无法运行时，可低速继续执行运输任务。优势：千方科技自身车辆可实现完全自动驾驶，且具备多年车路协同经验，能进一步提升运营效率与安全性。

　　答：自车传感器：采用多传感器融合方案，增加长距激光雷达和毫米波雷达，增强感知距离与恶劣天气抗干扰能力。车路协同：利用多年车路协同能力与资源，接入运营线路现有感知设备，提前获取交通信息，保障对前方交通变化的预判。运营时间：技术推进超预期，预计2026年下半年实现有人监督的常态化商业运营。

　　答：所需牌照：技术测试牌照、商业化运营测试牌照。申请进展：已与部分省市交通运输主管部门或指定管理部门沟通，预计2026年完成部分测试牌照申请。

　　答：竞争优势：行业已进入技术测试验证向运营及商业化探索转型阶段，竞争核心是满足客户安全、成本、效率需求的综合能力；千方科技的优势在于整合多方面资源，提供综合解决方案。商业模式类比：与Robotaxi模式类似，即Robotruck模式，以技术为核心，提供智能化、无人化运力，定位为运力运营商。

　　答：场景选择：聚焦长途干线物流，已考虑跨区域牌照协调问题；大宗固定线路、国家大通道等示范场景较多，跨区域牌照限制不构成2026年主要障碍。

　　答：技术路线：自研，核心原因包括物流场景、业务类型对系统要求不同，难以标准化；无人驾驶技术需持续优化，商用车无人驾驶核心诉求是安全与成本，未来车辆形态可能向专业运输机器人演进，无法依赖外部现成系统。团队保障：核心团队来自国内外自动驾驶领先企业，同时吸引北大、清华等高校优秀学生，团队实力雄厚。

　　答：路端投资：无需大量新增投入，可利用高速公路现有高杆摄像头、门架感知设备，接入现有感知资源，投入部分算力资源；该投入是高速公路数字化提升的必然需求，千曙科技仅在试点示范项目先期做少量投入。云端投资：由千方科技自行投入，主要用于云计算、AI大模型的算力支持、物流调度平台、物流运营平台建设等;