博鱼体育,博鱼体育官方网站,博鱼体育APP下载本周大盘不惧股指期货交割、新股申购、银行间市场资金拆借紧张等资金面利空的影响走出震荡上涨的“一九”行情，表明增量资金流入对主板蓝筹构成实质性利好。产业资本和ETF资金流向均支持价值投资逻辑，资金仍会继续追逐场内尚未过度炒作的主板蓝筹。从资金面角度分析，下周新股申购资金解冻后大盘维持强势的概率很大，但短期看市场仍有过度透支未来涨幅之嫌。

　　监管层的打压并未遏制两融余额的增长，融资额破一万亿、融资买入占A股交易比重超20%指日可待。根据华泰证券测算，预计今年末两融规模有望超过1 万亿元，未来几年将达3 万亿规模。此外，国际发达市场信用交易量占市场总交易量的比例在20%-40%之间，而目前我国市场该比例仅为17%，股市加杠杆空间犹存。

　　基金投资方面，建议投资者选择平衡型基金，辅以小资金波段操作指数基金或可转债基金为宜。平衡型基金推荐兴全商业模式(163415)和长盛同智（160805）。

　　产业资本是较少交易股票，以实业投资为主的资金，一般包括上市公司高管、个人、以及公司持有的资金与股票。

　　研究产业资本整体的买卖方向有助于投资者了解产业资本对市场投资价值的判断。由于产业资本对公司的经营情况以及所处行业的市场环境比较了解，因此其对企业长期投资价值的衡量较一般投资者更全面准确；此外，限售股的解禁以及公司内部人员的增持也会在短期内影响个股走势。

　　数米基金研究中心统计了10年以来重要股东增减持的历史数据：发现重要股东（包括公司——主要是大股东与机构、个人——主要是牛散与公司）增持的时机大多数情况下对应市场短期的底部，而减持的时机往往对应市场短期的顶部。“巧合”的是，每一次指数处于底部时都会发现产业资本的身影，而几乎每一次下跌前产业资本减持金额均会出现异动。可以说，产业资本和大股东犯错的概率较小，往往能够审时度势做出正确的操作。

　　表 重要股东二级市场交易数据（2014年10月8日至12月12日，按周统计，单位：万元）

　　注：上表数据由上市公司公告整理而成，统计口径是实际减持日期，因此实际增减持数据可能被低估

　　根据目前已公布的市场公告统计，上周高管累计增持1.55亿元，累计减持8.7亿元；个人股东累计增持3.11亿元，减持7.31亿元；公司股东累计增持143.98亿元，累计减持111.74亿元；因此重要股东总计增持148.63亿元，减持127.76亿元。总体来看，产业资本单周增减持额均有所增长，且增减持额主要贡献均来自于公司股东。增持方面，安邦继举牌民生银行后上周又举牌招商，体现出积极布局蓝筹的操作思路。不过，短期减持压力仍不容小觑。综合增减持数据来看，目前指数可能处于一个另多空双方都比较尴尬的局面，产业资本在减持但场外资金却源源不断入市，权益类市场长期投资价值凸现，故仍可放眼长期投资。

　　图 重要股东二级市场减持额与沪深300、中证500指数走势对比（10年至今）

　　图 重要股东二级市场增持额与沪深300、中证500指数走势对比（10年至今）

　　表 近期交易结算资金余额数据（2014年10月20日至2014年12月12日，单位：亿元）

　　根据中国证券投资者保护协会提供的数据，银证转账已连续6周净流入，保证金余额在此6周内由8800亿增长至12000亿，增长率36.36%。近一个月的牛市行情受巨额资金推动已是不争的事实。目前来看，增量资金流入速度加快，中长期内仍看好权益类市场行情，投资者仍可逢低配置。

　　数米基金研究中心统计了沪深300样本股总体融资买入额与融资偿还额的变化情况，以此作为衡量大盘股市场投资情绪的一个指标。

　　上周沪深300样本股总体融资买入4593.8亿元，环比增长2.84%；融资偿还4189.58亿元，故净融资买入404.22亿元，市场情绪仍处于罕见高位。结合本周四个交易日的数据看，截至18日沪深300样本股融资买入3430.4亿元，偿还3045.97亿元，净融资买入384.43亿元，融资客做多情绪保持高涨。本周大盘不惧股指期货交割日、新股申购资金冻结等利空因素影响走出震荡上攻行情，表明本轮牛市行情成色十足，融资继续推动大盘上扬。

　　截至18日，沪深两市融资余额已达9879.21亿元，融资买入额占A股交易金额比例在16%至17%之间徘徊，杠杆资金对于本次行情至关重要。

　　本周大盘不惧股指期货交割、新股申购等利空走出震荡上涨的行情，下周新股申购资金解冻后大盘维持强势的概率很大，但短期看市场仍有过度透支未来涨幅之嫌。应对这种指数行情，投资者仍应维持平衡的组合风格配置，辅以小资金波段操作场内ETF或可转债基金为宜。

　　图 沪深300样本股周融资买入额与融资偿还额变化情况（截至12月18日）

　　从ETF融资数据上看，12月12日当周我们监测的6只大盘ETF（华夏50ETF、华安180ETF、华泰300ETF、华泰红利ETF、易方达深100ETF、嘉实沪深300ETF）总融资买入额104.26亿元，环比减少4.73%；融资偿还额87.53亿元，环比增长5.56%，故净融资买入额16.73亿元。从本周前四个交易日的数据来看，大盘ETF总融资买入额107.65亿元，融资偿还额63.53亿元，净融资买入额为44.12亿元，融资额增长又开始加速。

　　从融券数据上看，12月12日当周6只大盘ETF融券余额减少1.24亿元；本周前四个交易日融券余额增加2.95亿元，做空力量温和增长。

　　表 场内主要ETF申赎情况一览（12月10日至12月17日，按净申赎排序）

　　上个统计周期内ETF规模涨跌不一，部分ETF规模在前期迅速增长后出现下滑，不排除部分期现套利资金提前获利了结的可能。具体来看，嘉实沪深300ETF净申购15.012亿份，相当于流入约50亿元，南方沪深300ETF和创业板ETF规模也有所增长；上周出现大额净申购的华泰柏瑞沪深300ETF本周规模下滑，但综合一个月数据看该基金规模增长依旧相当可观，华夏上证50ETF则延续净赎回状态。

　　截至12月17日，大盘ETF净申赎指数为92.78点，与上周基本持平。总体来看场内ETF份额维持平衡，部分期现套利资金离场但仍不能掩盖规模增长、资金净流入的事实。

　　截至12月10日，港交所内规模较大的RQFII ETF主要有两只：南方A50（295.78亿人民币）和华夏沪深300-R（111.07亿人民币）。上周RQFIIETF依然呈现净赎回态势，外资纷纷“回家过圣诞”。

　　ETF申赎出现“外冷内热”的格局，表明了中外之间市场机制和投资理念的差异，我们对于国内ETF份额的扩张所带来的长期正向效应持乐观态度。

　　资金价格方面，中短端国债收益率在遭遇质押新规利空冲击后缓慢回复，近一周呈小幅下降的趋势；长端国债到期收益率走势平缓，并未出现明显的下滑。根据以上数据分析，上周资金面较为平稳，资金价格在质押新规实行后呈小幅下降趋势，债市渐渐回复到正常运行状态。但随着新一波新股申购开启、以及年末银行“揽存”大戏的开打，流动性仍有抽紧的可能。此外，央行本周二主动投放逆回购仍未现身，也加剧了市场对年末资金面的紧张情绪。

　　我们认为，基本面向下、资金面宽松这两个最基本的因素没变，突发政策带来的扰动，只是短期效应。债市在经历短暂冲击之后，还是会回到它原有的运行轨道之中，但明年投资者必须降低对债基收益率的期望值。

　　表 股市新增账户、期末有效账户、参与交易账户变化情况（截至14年12月12日）

　　上周A股新增账户89.22万户，继续创近五年新高；期末有效账户14062.56万户，增加91.98万户；参与交易A股账户2632.54万户，期末持仓A股账户数5335.26万户，参与A股交易账户数占持仓A股账户的49.34%。从增量上看，新增账户数不断增加；从存量上看，持仓A股数也迅速增加，且参与交易A股账户占持仓A股账户数已达49.34%，说明市场的交易活跃，各路资金正各显神通。

　　本周大盘不惧股指期货交割、新股申购、银行间市场资金拆借紧张等资金面利空的影响走出震荡上涨的“一九”行情，表明增量资金流入对主板蓝筹构成实质性利好。产业资本和ETF资金流向均支持价值投资逻辑，资金仍会继续追逐场内尚未过度炒作的主板蓝筹。从资金面角度分析，下周新股申购资金解冻后大盘维持强势的概率很大，但短期看市场仍有过度透支未来涨幅之嫌。

　　监管层的打压并未遏制两融余额的增长。融资额破一万亿、融资买入占A股交易比重超20%指日可待。根据华泰证券测算，预计今年末两融规模有望超过1 万亿元，未来几年将达3 万亿规模。此外，国际发达市场信用交易量占市场总交易量的比例在20%-40%之间，而目前我国市场该比例仅为17%，股市加杠杆空间犹存。

　　基金投资方面，建议投资者选择平衡型基金，辅以小资金波段操作指数基金或可转债基金为宜。平衡型基金推荐兴全商业模式(163415)和长盛同智（160805）。